上周黄金在剧烈波动中保持强势表现。美元持续走弱、各国央行购金力度延续，以及地缘政治不确定性带来的避险需求，共同支撑金价上行；但美联储官员偏鹰派的表态在高位阶段对价格形成一定压制。

本周市场将迎来多项关键风险事件，包括美国11月非农就业和CPI通胀数据，以及英国央行、日本央行的利率决议。相关结果可能通过影响利率预期与风险情绪，对黄金在年底前的运行节奏产生重要影响。

技术面观察：多头提速、波动增加，$4,300 面临关键检验！

从 XAUUSD 日线结构看，黄金上周多头明显提速，连续四个交易日收阳，走势由震荡转为主动上攻。周四价格有效突破 $4,250 这一关键阻力，次日盘中进一步拉升至 $4,353，创下近七周新高。

尽管周五美盘阶段出现近百美元的快速回吐，长上影线暴露出高位抛压，但价格最终仍稳守 $4,300 上方，周线涨幅接近 2.5%，显示多头并未失控撤退。

进入本周一，金价延续上探态势，RSI 再度进入 70 以上的超买区间，反映短线动能仍偏强。只要日线能够有效站稳 $4,300，市场对上行趋势的认可度将继续提高，价格有望再次向前高 $4,381发起测试。

当然，考虑到短线动能偏热，若价格回落跌破 $4,300，下方 $4,180 一线的前期震荡低点，以及自 10 月底延伸的上行趋势线，仍是多头可能重新集结、吸引逢低买盘的重要支撑区域。

多头“基本盘”未动：美元、央行与避险因素共振

当前黄金能够在高位维持强势，核心仍来自三方面支撑：美元趋势性走弱、央行持续购金，以及地缘政治不确定性带来的对冲需求。这三者共同构成了金价的底层支撑框架。

在政策层面，12月美联储降息落地，同时重启短期国债购买以缓解流动性压力，美债短端收益率出现回落。美元指数连续第三周走低，并一度下探至98附近的阶段性低点。美元回落不仅降低了黄金的持有成本，也削弱了高收益资产的相对吸引力，资金配置开始重新向黄金倾斜。

与此同时，央行购金仍是支撑金价的中长期“压舱石”。世界黄金协会数据显示，10月全球央行净增持黄金53吨，环比大幅增加，创下今年单月新高。持续而稳定的官方部门买盘，为金价在高位运行提供了坚实底座，也提升了市场对当前价格区间的接受度。

此外，地缘政治不确定性持续存在。无论是美国拦截委内瑞拉石油运输、俄乌局势的长期僵持，还是东南亚地区的紧张传闻，都在不断强化市场对冲风险的需求。虽然这些事件短期内难以单独推动行情，但在不确定性累积的背景下，它们持续为黄金提供边际支撑。

美联储鹰派声音浮现，抑制黄金追高动能

尽管鲍威尔已明确释放“短期内不考虑加息”的信号，但美联储内部鹰派声音仍然存在。

上周五，克利夫兰联储主席哈马克（2026 年投票委员）、芝加哥联储主席古尔斯比及堪萨斯城联储主席施密德，均强调通胀仍粘性担忧，倾向维持更具限制性的政策立场。这一表态导致市场对 2026 年降息预期有所下降，黄金作为非生息资产，短线买盘自然受到压制。

不过，在我看来，这更像是高位阶段的情绪再平衡，而非趋势性反转的起点。只要美元维持偏弱格局，叠加央行持续购金以及地缘政治不确定性带来的对冲需求，黄金的中期多头结构并未被破坏。

关注美国数据与央行决议，警惕波动放大

整体来看，黄金多头结构依然稳固，但短期波动明显加剧。随着圣诞季临近，主动资金陆续收官，市场流动性下降，这意味着任何一级风险事件，一旦偏离共识，更容易被放大为阶段性行情，而不只是日内噪音。在这种环境下，风险管理本身比方向判断更重要。

美国方面，本周核心看点集中在 11 月非农就业（澳东时间周四）与 CPI（澳东时间周五）。市场预期新增就业约 5 万，失业率小幅升至 4.5%，核心通胀维持在 3%附近。

若劳动力数据小幅走强，比如新增就业录得 6–7 万，失业率为 4.4–4.5%，且通胀基本符合预期，意味着经济未失速、降息仍有时间窗口，可能小幅压制黄金多头。

然而，如果就业市场明显走弱，比如新增就业为负数， 失业率升至 4.6%或更高，而核心通胀回落至 2.8%-2.9%，市场可能会切换至“衰退交易”，对黄金构成明显利好。

除了经济数据，周内还有多位美联储官员将发表讲话，包括威廉姆斯与博斯蒂克等。其对经济前景和政策取向的措辞，可能进一步影响市场对未来宽松节奏的定价，从而放大金价短线波动。

放眼全球，央行政策分歧同样不可忽视。市场普遍预期英国央行将降息 25 个基点，而日本央行有超过 90% 的加息可能。主要央行路径分化，或通过汇率与利率渠道，间接加剧黄金的短期波动。