昨天的欧盟/北约/G7的马拉松峰会并没有看到制裁措施的升级，陷入僵持的俄乌局势对市场风险情绪的影响正在减弱。而在数据方面，美国3月PMI好于预期且高于前值，再加上初请失业金人数降至1969年以来最低水平（一定程度上合理化了加息预期），刺激美国三大股指集体上扬。过去8个交易日中有6天录得涨幅。美国经济的基本面似乎没有受到战争的影响。

相反，地缘政治风险对欧洲显然形成了更为强烈而直观的冲击，3月的制造业和服务业都出现放缓迹象。战事和制裁持续的越久，对欧洲的经济以及股市的拖累将更为显著。

随着美国10年期预期通胀率史上首次冲破3%，黄金再度挑战1960/70关键阻力区域。若能有效突破有望顺势挑战2000美元大关。从黄金期权市场的风险逆转指标来看，看涨情绪尽管大幅回落，但仍处于过去5年平均水平上方两倍标准差附近。

黄金一周风险逆转指标

日元继续是近来货币市场的焦点。

美元兑日元自2015年以来首次突破122关口，在过去14个交易日中有13天收涨，这波的累计涨幅超过6%。多头的下一个目标为125.80附近，但难度不小（日本央行可能出手干预）。

其他日系货币对方面，过去5个交易日中，AUDJPY、NOKJPY和NZDJPY的涨幅都超过3%。CADJPY同期虽然只有2.7%，但却已经连续12天拉升！

日系货币对过去5天涨幅

日元遭到持续抛售的逻辑非常清晰。日本央行是所有主要经济体中最为鸽派的，和美联储、加拿大等央行的货币政策形成了鲜明的对比，这点从利差上能体现出来，并且使日元成为了套息交易中被抛售的货币。而油价飙升则将不利于日本（原油进口国）的贸易账，加大了逆差的压力。另外避险情绪的回落也加速了抛售。

如果把上述三点原因套用到商品货币上（比如AUD、CAD、NOK）并反向解读的话，就不难理解商品货币近来的强势表现了。

当然，单边行情持续的越久，回落的风险自然也就越高。在日系货币对的技术指标严重超买的时候，已经有越来越多的交易者开始增加空头的仓位。

最后可以关注一下日元计价的黄金。如果日元的弱势得以延续，已经创下历史新高的XAUJPY有机会带来比XAUUSD更高的回报率。

XAUJPY （蓝） VS XAUUSD（黄）